摘要
据知情人士透露，阿斯利康首席执行官苏博科今年春夏一直在幕后推动一项具有变革意义的并购交易，目标是以溢价换股方式收购百时美施贵宝。双方在8月初进入实质性谈判阶段，讨论交易规模高达4000亿美元，若达成将缔造全球营收最大的制药企业。然而，消息曝光后阿斯利康股价大跌9%，引发投资者强烈反对，董事会于8月3日晚间下令终止谈判。英国政府对此密切关注，担忧阿斯利康重心可能转移至美国。分析指出，合并虽能带来规模效应，但也面临专利悬崖和反垄断审查等风险。
阿斯利康与百时美施贵宝4000亿美元合并谈判破裂内幕
阿斯利康首席执行官苏博科曾多次向投资者表示，无需大规模并购即可实现2030年前800亿美元营收目标，但今年春夏两季，他一直在幕后积极推进一场具有变革意义的并购交易。在与多家美国竞争对手的初步接洽均遭拒绝后，苏博科在百时美施贵宝首席执行官博尔纳那里找到了愿意探讨跨大西洋巨额交易的合作伙伴。
据多位知情人士透露，双方整个春季和夏季持续谈判，至8月初已进入实质性阶段，讨论的核心是阿斯利康以溢价收购百时美施贵宝、以换股为主的交易方案。7月底，阿斯利康市值约2640亿美元，百时美施贵宝市值约1330亿美元，凸显拟议交易的规模之大。双方在价格方面接近达成一致，并与多家美国大型银行就数十亿美元现金部分的融资安排展开讨论。
消息曝光后股价暴跌，投资者反对导致谈判终止
然而，于8月2日有报道称双方正就一项价值4000亿美元的合并进行谈判后，情况急转直下。报道称若交易达成，合并后公司将成为全球营收最大的制药企业。消息传出后，阿斯利康股价在8月3日下跌9%，创下该英国药企自2020年3月新冠疫情冲击市场以来最差单日表现。投资者对阿斯利康考虑如此大规模并购感到困惑，纷纷对潜在交易表达反对。到8月3日晚间，以董事长米歇尔·德马雷为首的阿斯利康董事会已下令终止谈判。两家公司均未就谈判发表正式评论。
英国政府密切关注，担忧重心转移
此次谈判引发了英国政府的密切关注。阿斯利康作为富时100指数第二大成分股公司，被视为英国工业的明珠。据知情人士透露，白厅官员的担忧程度足以促使政府成立跨部门团队监测事态发展，由首相首席商业顾问瓦伦·钱德拉及其团队牵头协调。官员们担心阿斯利康可能借合并成为最新一家将重心转移至美国的英国公司。
投资者对阿斯利康的研发管线信心提出质疑，该公司拥有业内最深厚的研发管线之一，未来12个月内将有一系列重大肿瘤学研究结果公布。百时美施贵宝同样面临专利悬崖，近半数营收最早可能在2028年面临专利到期威胁，这给阿斯利康的交易考量增添了复杂因素。苏博科进入其首席执行官任期的第15年，投资者对其战略提出了更多疑问。投资者还对如此大规模交易将引发的反垄断审查表示担忧，两家公司均拥有规模庞大且享有盛誉的肿瘤学业务。
苏博科的并购策略充满争议
尽管投资者对百时美施贵宝交易持反对态度，苏博科的任期在许多方面以巨额交易为标志。上任不到两年，他即击退了美国竞争对手辉瑞690亿英鎊的收购要约，那次反击成为阿斯利康转型的集结号。凭借与日本第一三共在重要抗癌药物上的合作以及以390亿美元收购罕见病制药商Alexion，阿斯利康轻松超越了2023年的目标。一年后，苏博科设定了2030年800亿美元销售额的新目标，众多分析师预计该公司能够实现。去年阿斯利康实现营收587亿美元。与百时美施贵宝合并将使年营收突破1000亿美元，同时使阿斯利康的业务重心进一步向其最大市场美国倾斜，偏离英国。
苏博科曾多次批评英国公共卫生系统不愿为最佳药物支付费用，并对投资者就其1770万英鎊薪酬方案的审视表达不满，尽管该薪酬水平低于许多美国竞争对手。今年2月，阿斯利康在纽约证券交易所上市，提升了其美国上市地位，以期扩大国际投资者基础，同时保留英国总部。
分析师：合并面临专利悬崖与整合风险
分析师指出，合并很可能伴随着大规模成本削减计划。但交易也会使阿斯利康暴露于百时美施贵宝重磅药物——尤其是将于2028年面临仿制药竞争的血液稀释剂艾乐妥——营收萎缩的风险。对于一位要求匿名的百时美施贵宝股东而言，与一家优势竞争对手合并的逻辑是清晰的，但对阿斯利康而言，“感觉像是阿斯利康只是想离开英国”。