摘要
天合光能股价处于上市6年来最低区间，实控人高纪凡及一致行动人拟询价转让3630万股，转让价不低于20日均价70%。公司2026年上半年减亏九成，但公允价值变动贡献21亿净利，扣非仍亏28.9亿，主业未见好转。存货跌价损失三年累计40亿，账面价值仍攀升至260亿新高。有息负债接近400亿，财务费用同比暴增162%，百亿定增失败后融资通道受阻，资金链承压，进一步加剧市场担忧。
实控人拟7折底价减持 股价处上市6年最低
8月10日晚，天合光能发布公告，控股股东、实际控制人、董事长高纪凡及其一致行动人江苏盘基投资有限公司，拟询价转让3630万股公司股份，占总股本的1.55%。本次询价转让的价格为不低于发送认购邀请书日前20个交易日公司股票交易均价的70%。转让完成后，高纪凡直接持股比例将从11.28%降至约9.74%，首次跌破10%。
减亏九成靠公允价值 扣非仍亏28.9亿
2026年上半年，天合光能实现营业收入319.85亿元，同比增长2.99%；归母净利润亏损2.70亿元，较上年同期亏损29.18亿元大幅减亏90.74%。不过，扣非净利润亏损依然高达28.90亿元，与去年同期29.56亿元几乎持平。公司借T1 Energy股价大涨之机，部分处置了2250万股股票，套现1.9亿美元，确认处置收益5.58亿元；同时剩余股份按公允价值计量，确认了高达21.35亿元的公允价值变动浮盈。上述两项非经常性收益合计贡献净利约27亿，公司主业经营并未发生实质性扭转。
存货跌价三年累计40亿 账面价值仍创新高
天合光能近年来存货账面价值和周转天数逐年攀升，运营能力持续走弱。2026年上半年，公司计提各类信用及资产减值准备共计10.40亿元，其中存货跌价损失高达7.62亿元。2023年至2025年，存货跌价损失累计高达40亿，但存货仍攀升至260亿的新高，未来减值压力或有增无减。
有息负债近400亿 财务费用大增融资受阻
截至2025年末，天合光能货币资金225亿元，但有息负债合计高达431亿。今年上半年虽有下降，但有息负债仍接近400亿。财务费用11.10亿元，同比暴增162.22%。公司上市后主要依靠可转债融资，两次可转债募资合计约140亿。2023年7月抛出109亿定增预案，但最终在2024年7月终止。失去定增这一免费输血渠道后，公司只能转向高成本的有息债务融资，至今再无定增或可转债等直接融资，融资通道几近关闭。
业绩和资金双双承压之际，实控人再次宣布大幅折价减持计划，无疑进一步加剧市场担忧。目前，公司股价已处于上市6年以来的最低区间。