摘要
SK海力士发布2026年第二季度财报，营业利润同比增长557%但不及预期。在业绩电话会上，公司高管回应了市场对AI基建投资放缓的担忧，指出AI需求结构性增长未变，高效模型反而拓宽应用场景。公司强调长期供应协议已锁定需求确定性，HBM4二季度开始批量交付，下半年DRAM出货量和综合ASP将受益于产品结构优化。此外，公司透露资本支出至少310亿美元，产能扩张基于客户确认需求，不会引发供给过剩。
AI基建投资并非放缓 而是效率提升
摩根大通分析师问及近期科技企业自建租赁数据中心及高效轻量化AI模型落地是否意味着AI资本开支将放缓。SK海力士回应称，这些变化并非收缩信号，而是行业两大转型方向：现有AI算力基础设施利用率提升，以及企业加速AI商业化变现。头部云服务商对AI算力的长期投入逻辑不会动摇，高效模型反而降低使用门槛，拓宽应用场景。近期各类高效AI模型需求爆发，恰恰验证算力效率提升带动AI普及度，而非减少基础设施采购需求。
长期协议保障需求确定性 产能扩张基于客户确认
韩华投资证券分析师询问公司中长期大规模扩产规划的逻辑及是否存在供给过剩风险。SK海力士表示，产能规划核心依据是AI产业带来的存储芯片结构性长期增长，结合与核心客户持续沟通获得的远期需求预期。当前合作模式已从单纯产品买卖升级为深度战略长期伙伴关系，客户主动推进长期供应协议。公司规划的产能扩张全部基于和客户战略合作锁定的需求确定性，实际资本开支会分阶段落地，并综合考虑需求可见度、投资效益等因素，不会直接引发行业供给过剩。
DRAM价格下半年展望：产品结构优化将推动ASP
大和资本市场分析师提到二季度DRAM综合ASP涨幅不及预期。SK海力士解释称，二季度公司动态调整HBM与通用DRAM出货结构，部分高附加值产品出货节奏延后至下半年，拖累了综合ASP。下半年HBM4大规模爬坡量产，1c纳米制程通用DRAM出货量提升，高附加值产品营收占比提高，将正向拉动综合ASP。公司销售策略不会单纯追逐短期价格波动，而是综合考虑需求确定性、长期客户合作关系及各细分产品供需格局。
HBM4核心竞争力：量产经验与稳定供货能力
SK证券分析师问及HBM4核心竞争优势。SK海力士认为，评判HBM竞争力不仅是能否达到客户性能标准，稳定良率、大批量稳定供货能力同样关键。公司自HBM2E世代起持续积累成熟量产经验，二季度已向核心客户批量交付HBM4，当前良率、品质水平已接近成熟量产的HBM3E。此外，公司同步布局下一代iHBM技术，可将热阻降低超30%，大幅提升系统稳定性。HBM属于超高附加值产品，一旦出现品质问题将给客户带来巨额成本，因此客户愈发看重具备成熟量产能力、稳定品控、可靠供货保障的合作伙伴。
NAND闪存战略：提供定制化全产品矩阵
大信证券分析师关注AI推理业务扩张对NAND闪存的需求。SK海力士表示，AI行业正从训练为主转向推理为主，企业级SSD需求快速上行。公司AI时代NAND业务战略并非局限于SLC/TLC/QLC技术路线二选一，而是针对客户不同业务负载提供定制化最优存储产品矩阵。例如，AI数据湖、硬盘替换场景基于QLC大容量企业级SSD是优方案；针对KV缓存外置、GPU近存等新应用，同步研发全新分层AI存储方案。公司产品矩阵全面覆盖高性能TLC、大容量TLC及SLC模式高性能SSD，打开NAND业务中长期全新增长空间。